衍生工具成苯乙烯企业经营的必需品

  作为一种风险对冲的金融工具，苯乙烯期货为上游生产商、中游贸易商及下游工厂对冲库存贬值、原料价格持续上涨的风险，成为苯乙烯产业公司制作经营的“好帮手”。期货日报记者正常采访了解到，产业企业对苯乙烯期货从陌生到熟悉，再到“得心应手”，尤其是在当前行业利润低迷的环境下，期货成为苯乙烯公司制作经营中必不可少的“一环”。

  据记者了解，苯乙烯上承油煤、下接橡塑，行业呈现上游生产相对集中、中游贸易商活跃、下游较为分散的特点。过去五年，苯乙烯行业发生了翻天覆地的变化，随着国内炼化一体化项目推进，苯乙烯国内产能持续不断的增加，实现翻倍式增长，尤其是在2020—2023年，苯乙烯年均产能增速达到20%附近，进口依存度逐步降低并转向净出口格局。虽然行业发展加快，但产业利润出现压缩，这也是近几年国内苯乙烯行业面临的重要难题。

  “2020年以来，苯乙烯行业呈现高投产、低利润、低开工状态。上游纯苯在调油需求带动下表现偏强，下游需求增速不及产能增速，苯乙烯行业生产利润受到挤压。”国投期货化工首席分析师庞春艳表示。

  江阴市金桥化工有限公司（以下简称金桥化工）基础化工事业部总监游铃嘉称，苯乙烯期货的上市，为实体公司可以提供了一个公开透明的价格信号和风险管理工具，帮企业更好地应对市场行情报价波动带来的风险，保障企业稳健经营。

  “在市场之间的竞争日趋激烈的环境下，生产企业积极利用苯乙烯期货和衍生品进行套期保值，锁定加工利润。贸易企业组合运用期货和期权工具增厚收益，使现金流持续得到一定的改善。”银河期货分析师隋斐表示。

  采用多种有效方式化解市场风险、稳健企业经营已成为行业共识。庞春艳和记者说，近几年，接触过的部分生产企业会积极申请交割库，大小贸易商、生产企业及下游企业都会习惯性关注苯乙烯期货盘面价格变化。有大型贸易商会对出口的每一笔订单及时地在期货盘面锁定，避免海外市场行情报价波动带来的出口利润波动，还会代理海外客户进行套期保值操作。

  从事化工品贸易已二十余年的厦门国贸石化有限公司（以下简称国贸石化）在苯乙烯期货上市后，热情参加套期保值，利用苯乙烯期货进行期现合作，为工厂锁定加工费，既保证了工厂加工负荷，又合理锁定了自身利润空间。

  “对大宗商品贸易商来说，期货提供了很大的便利。在市场瞬息万变的情况下，公司能够通过期货市场实现对价格的保护，同时也可以放大企业的经营量。”国贸石化高级业务经理龙英表示。

  同样作为贸易企业，金桥化工从事苯乙烯贸易已十九年，致力于为上下游产业提供服务。2023年，苯乙烯年经营量超50万吨。据游铃嘉介绍，近年来，公司苯乙烯的套保比例逐年增加。其中，2019年，苯乙烯套保比例约20%，2020年套保比例约40%，2021年和2022年套保比例约80%，2023年后盘面套保比例已接近100%。自接触期货后，企业对苯乙烯商品全局化的视野更加明显，对苯乙烯产品、芳烃产业链的研究也更加深入。

  作为全球规模最大的化工企业之一——中国中化控股有限责任公司石油化工板块的重要组成部分，中化石化销售有限公司（以下简称中化化销）长期以来高度重视衍生品的使用，在严格遵守国资委相关要求的前提下，审慎合理使用衍生品管理价格波动风险，实现企业稳定经营。

  据中化化销相关负责人介绍，苯乙烯期货提供了一个公开、透明和连续的价格参考，这在产能快速扩张和市场供应压力加大的背景下尤为重要。企业能够最终靠期货市场锁定加工利润，避免因市场价格波动而造成损失。同时，随着苯乙烯期货市场的不断发展，企业对期货工具的运用越来越熟练，这不仅增强了企业对市场风险的应对能力，也提升了整个产业链的成熟度。

  记者采访了解到，苯乙烯期货的上市给产业提供了很好的保值工具，成为连接产业链上下游的纽带。凭借自身丰富的套保经验，不少化工企业利用期货工具为苯乙烯产业上下游提供定制化的服务，实现了协同发展和合作共赢，有效提升了全产业链的韧性。

  据龙英介绍，国贸石化帮助了一些苯乙烯生产工厂在高点的时候套利，同时帮助了苯乙烯下游客户在盘面价格下跌时以基差点价的模式锁定意向价格，充分发挥了期货的价格发现和套期保值功能。

  对此，游铃嘉也表示，金桥化工通过固定价现货、基差前点价、基差后点价等多种模式，致力于为苯乙烯上下游不同企业提供专业化的专项服务。

  “当下游客户装置生产经营发生波动的时候，金桥化工通过盘面的月差结合客户的库存帮助客户进行库存的降本。如客户装置临时停车，当月原料无法完全使用，当盘面呈现BACK结构（即现货升水于期货、近月升水于远月的一种期限结构）时，我司可通过盘面帮助客户优化库存成本，将近端的货置换到远月，帮助客户实现降本增效。”游铃嘉如是说。

  “此外，金桥化工于2022年成为大商所产融基地后，积极举办相关行业会议，与期货公司组建期现团队，深入上下游产业客户，为客户提供期货及衍生品相关知识的培训，以企业实际案例出发，为客户提供适合其经营模式的套保方案。”游铃嘉进一步说。

  据中化化销相关负责的人介绍，企业充分发挥中国中化的资源、贸易与技术优势，结合优秀保值工具，更好服务产业链上下游企业需求。2022年中化化销取得大商所苯乙烯交割厂库资质后，积极利用厂库资源，多次通过期货市场进行苯乙烯交割，不断丰富自身经营模式，服务产业链上下游企业。

  “通过利用期货市场的纽带作用，中化化销促进了产业链上下游企业的沟通与合作，实现了资源共享、优势互补，帮助了中小企业提升市场竞争力，共同应对市场风险，实现了产业链的协同发展。”上述负责人表示。

  “苯乙烯期货上市五年来，整体运行平稳、产业热情参加使用，已成为推动中国苯乙烯行业发展的重要力量。”上述负责人还表示，期待看到更多实体企业能积极利用苯乙烯期货，有效管理价格波动带来的风险，这将有利于提升行业整体的抗风险能力和规模发展。